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陳志武:經濟轉型中的金融價值和發展
發布時間:2019-05-21 瀏覽次數:1453次

2019年5月19日,著名經濟學家、亞洲環球研究所所長陳志武先生攜其新書《陳志武金融投資課》受邀做客“SAIF-CAFR名家講堂”,圍繞“經濟轉型中的金融價值與發展”發表主題演講。本次活動由上海交通大學上海高級金融學院(高金/SAIF)、上海交通大學中國金融研究院(CAFR)、中信出版集團主辦,華爾街見聞聯合主辦。

陳志武是華人經濟學家,香港大學馮氏基金講席教授與亞洲環球研究所所長、原耶魯大學金融學終身教授,曾獲得默頓·米勒獎。專業領域為金融理論、股票、期貨和期權市場,以及宏觀經濟與經濟史。 2006年,《華爾街電訊》將他評為“中國十大具有影響力的經濟學家”之一。他擔任學術總顧問的系列紀錄片《華爾街》與《貨幣》,對中國金融文化的發展影響巨大。

主題演講環節,陳志武主要就經濟轉型中的金融的作用,金融帶給社會的影響兩個方面發表了深刻的見解。互動環節,上海高級金融學院執行院長張春教授與陳志武就90后財務人士如何進行財務規劃、中小微企業金融信貸支持政策及房地產行業等話題與在場聽眾展開互動。

以下為活動觀點精選:

就今天講的主題來說,主要是講“經濟轉型中的價值與發展”這個話題,這里面涉及兩方面的內容。因為現在經濟面臨著多個方面的轉型需要和挑戰,在這個過程中金融又有什么用?為什么金融很重要,特別是08年美國次貸危機之后,金融一直為方方面面的人士所詬病,感覺金融沒有給我們創造一些看得見摸得著的東西,沒有給我們帶來什么實際的影響,為什么金融還可以持續的有價值,這到底是怎么回事?

一、現代經濟體中金融資本的地位和作用

在現代經濟體、現代社會里面金融資本的地位、作用要怎么理解,尤其從投資理財的角度看。《21世紀資本論》里面曾提到過,在農業社會的時候土地資本最賺錢,工業社會的時候工業資本最賺錢。到21世紀的時候,我們會發現金融資本最賺錢,這個演變的過程背后有什么具體的意思,我們如何全方位地理解現代經濟?

中國社會自改革開放以來,創造了非常大非常了不起的經濟奇跡,尤其是財富數量級的變化很大,在80年代的時候,萬元戶已經是富翁了,而到了90年代,開始出現一些百萬富翁,而現在,我舉個例子,騰訊的創始人馬化騰,我估算他的個人財富有426億元,這個變化是十分迅速的。

很多人會把金融資本和財富混淆,實際上還是有很大的差別。簡單來說,所有有價值的東西都是財富,比如說故宮和故宮里的古董都是財富,但是故宮隱含的財富不能變成實際的錢,也不是資本。故宮是不可以被賣掉的,不關誰出多少錢,故宮都不可能被賣掉,所以故宮這一筆財富永遠都不能變成錢,所以也不是資本。

資本是流動的,在《21世紀資本論》中,還有一個觀點,只要資本回報率增長速度高于勞動收入增長速度,如果你沒有投資資產的話,在和別人做財富賽跑的過程中想勝出很難,必須要有資產,要有投資。

金融資本帶來的靈活性讓我們可以鼓勵、支持更多年輕人創業創新,這樣一來的話給整個中國社會尤其是像上海、北京、深圳這些地方帶來更多的活力,我們可以看到更多欣欣向榮的創業能量,金融資本這個特點是我們要認識到的。

那么現在到底應該怎么理財?金融資本、金融投資、財富金融變化更加重要。投資最重要是注意分散投資,如果在投資安排的時候不做足夠多分散投資,比如在14年初到15年5月股災之前,A股表現最好,13年之前是A股表現最差,A股和其他股市要么是最好,要么是最差,總是在兩個比較極端的排名中搖擺,所以說在投資的時候千萬不要忘記分散投資,這是投資的一個很重要的原則。

我們一般印象是中國人一有錢就會買很多的房子,在以前的時候,實際情況可能未必是這樣,土地和房產買的越多,家庭財產情況就暴露越多,私有財產收到保護不是那么可靠的時候,暴露財產是一個非常危險的行為。

2013年西南財經大學對中國家庭金融做了一個調查,對財富前20名的家庭進行了調查,房地產投資加在一起占33%,經營性資產42%,金融資產的占比是18%。從這些數字來看,可以看到盡管過去40年金融市場發展是恢復起來以后是比較快,到2013年的時候,最有錢的中國城市家庭金融資產的占比還是比較低。

總的來說,到目前為止因為整個中國經濟的金融化、資本化的水平是比較有限,反映在家庭、投資理財的結構上來說就不太奇怪,房地產占了中國家庭投資的大頭,保險投資和其他的金融投資占比是相對比較低,當前分散投資的程度還不太夠。

二、發展金融的意義和價值

為什么要發展金融,我們之所以要發展金融是在80年代、90年代的時候幫助國企解決融資問題,到了20多年前變成幫助地方政府做基建做融資,通過發展金融幫他們解決融資的問題。這樣一來就造成了一個問題,也有很多經濟學家包括,他們每一次解釋為什么發展金融就說金融給企業融資、給建設投資融資劃等號。這樣一來會有什么結果?我們很快的想象一下我們在學經濟學的時候,基本上集中了這樣一個分析框架,任何一個行業有兩個參與主體,一個是生產者就是企業,還有一個是消費者,是買方,是需求方。我們過去總是把金融和企業融資、投資建設融資劃等號,我們以前在發展金融的時候是把生產者和面對的金融需要的問題劃等號,要解決他們的金融需求,不是幫助消費者,整個金融市場另外一端的需求被忽視了。

在今天,產能過剩是大多數行業的常態,在這個背景下金融的發展為什么要從原來的強調企業金融,投資建設金融轉移到消費金融和家庭金融上面?我們每個人一輩子中面臨著收入和消費的巨大矛盾,我們年輕的時候是一輩子收入最少的時候,隨著年齡的上升收入越來越高,退休的時候是一輩子收入最高的時候,但是卻是消費欲望最低的時候。

如何緩和這個矛盾?這就是金融要解決的問題,尤其是借貸金融。

除此之外,我們還會發現,很多的家庭,因為一個家人的疾病花費一個家庭的所有財產,使一個家庭立刻陷入貧困,但是如果我們有完善的保險產品,把這些意外風險都通過非常精準的保險產品設計好了,能夠解決很多這樣的問題。這個就是保險、借貸金融、消費金融很重要的原因。

另外一方面,以前我們把投資和消費都會區分開來,其實這個區分是錯誤的。沒有不是投資的消費,也許很多人覺得有點不可思議,但我們每一個人最重要的資本是什么?人力資本,就是我們自己的大腦,他說要把我們人力資本培養好第一個前提就是至少要活下去,所以說吃住行要有保障,這些是消費還是對我們自己人的人力資本的投資?這個肯定是投資,因為我吃飯、穿衣服是讓我活下去,這個是我對我自己人力資本的投資。

所以說大家好好學習金融,懂得如何運用金融,也就會懂得如何消費懂得投資,這是一個相輔相成的事情,金融對現代社會來說是必不可少的,金融要發展起來也需要很多條件,希望我們未來能夠把金融一起學好,讓金融市場更加有活力。

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